（转自：大方向）
市场温度计
上周开盘截至昨天，上证指数+0.14%，沪深300指数-0.16%。
截止6月20日温度计降至43°附近，整体温度值短期仍处在适中区间，配置思路出发保持中性仓位均衡持有较为合理。
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图片来源：国联民生证券。数据来源：Wind，国联民生证券。数据说明：根据历史数据测算（2012-2023），在极低区间、较低区间、适中区间、较高区间、极高区间中任意时点买入股票指数并持有三年，取得的平均持有期收益率以及盈利概率如上图所示。可以发现，越在低估区间买入，获得的投资收益率越高，盈利概率越高；越在高估区间买入，投资收益率越低，盈利概率也显著降低。
注：当市场温度低于20°时，认为市场处于极低区间；当市场温度高于20°，低于40°时，认为市场处于较低区间；当市场温度高于40°，低于60°时，认为市场处于适中区间；当市场温度高于60°，低于80°时，认为市场处于较高区间；当市场温度高于80°时，认为市场处于极高区间。
市场温度计指标和模型局限性说明：
市场温度计结合了量、价、市场参与资金变化、波动性以及股价趋势五大维度，通过量化的方法综合加权得来，较为全面的反映出当前市场情绪热度处于过热、适中或者低估的状态区间。
市场温度计是对市场综合环境情绪面和技术指标的检测，转化为温度计的形式呈现，所以对市场的监测意义大于预测意义；市场温度指标的计算采用了滑动平均计算方式，使得温度值较为平滑，避免每日数据抖动过大，如果短期市场发生剧烈变化，温度计数值变化可能发生滞后；监测的指数选取万得全A指数，反映市场整体温度值，并不能重点反映结构性热点板块情绪。
市场解读
最近一周，2025陆家嘴论坛在上海召开，金融监管集中发声；6月LPR报价持平上月。海外方面，美联储议息会议按兵不动，美国股市三大指数涨跌不一，美债收益率上行。
展望未来，美联储议息会议预计2025年下半年将降息两次，但对未来一年美国经济的增长和通胀前景趋于悲观。同时，特朗普再次对美联储降息加码施压。明年降息空间下降是符合我们预期的，但考虑到美债对美国当前财政方案至关重要的作用，本轮美国降息周期尚未结束，同时叠加全球地缘政治紧张，美债的避险价值仍然存在。
国内方面，陆家嘴论坛并未新提总量刺激政策包，前期跟风追高的主题投资者也出现较强的止盈诉求，新消费、创新药等前期涨幅较大的相关龙头持续回调。短期被大量资金追高的新消费龙头股经历一波像样的回调更加健康。我们一直认为，所谓“新消费”概念不是一成不变的，而是随着国内经济增速换挡、结构更趋于内需消费带来的长期持续的主题投资机会。当前很多“新消费”龙头在成为指数权重股、被大量资金拥趸的同时，已经透支了未来的盈利成长预期。而真正的“新消费”仍然会随着经济结构变化脱颖而出，这需要基金经理不断的主动挖掘，而非资金的一拥而上。整体来看，新消费相关龙头权重股回调之际是挖掘和布局相关主动选股基金的重要窗口期。
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数据来源：Wind等平台，国联民生证券整理。风险提示与免责声明：基金有风险，投资需谨慎。证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。国联民生证券将依照诚实信用、勤勉尽责的原则提供投资顾问服务，但是基金投资组合策略的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。国联民生证券投顾服务不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。上述文章内容和意见仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，投资者不应以该文章内容取代独立判断，对使用本文章所造成的一切后果，国联民生证券及其关联人员均不承担任何法律责任。未经同意请勿引用或转载。
投资顾问：李雪阳
投顾编号：S0590622080009 基金从业：F1280000000341
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