转自：金十数据
特朗普升级了对美联储的长期公开抨击，使美联储在应对关税政策带来的通胀风险与经济放缓时陷入两难境地。
这种施压在现代几乎前所未有，迫使美联储面临一个艰难抉择：要么按照特朗普要求大幅降息，但可能引发通胀并损害其市场公信力；要么维持当前观望立场，若经济急剧放缓则要承受更多政治打压，进而削弱其权威地位——而这将印证政府“无需担忧通胀”的主张。
总统施压之际，美联储内部正出现政策分歧，这可能使主席鲍威尔在未来数月平衡政治与经济风险的处境更加复杂。在上周议息会议后公开发言的美联储官员中，最先表态支持7月底降息的恰是特朗普首个任期内任命的两位成员。
负责银行监管的美联储副主席米歇尔·鲍曼周一演讲时称，她更担忧就业市场疲软而非通胀风险，这对曾高度关注通胀的决策者而言堪称立场转变。理事克里斯托弗·沃勒上周五接受CNBC采访时也表示，因担心劳动力市场过度疲软，他可能支持下月降息。
鲍威尔周二将按计划赴国会作货币政策证词，立法者对其表现的评价将成为检验美联储独立性能否维系的重要指标。近几十年来，美联储一直保持着制定货币政策免受政治直接干预的独立性，这正是鲍威尔竭力维护的传统。
这场博弈的影响远超当前政策争论。鲍威尔的任期还剩不足一年，特朗普的持续抨击既是对继任者的警告，也在物色愿顺从总统意志的人选。若未来央行领导者更倾向于兼顾政治偏好与经济数据，数十年来奠定全球对美元政策信心的公信力恐将受损。
上周五，特朗普要求鲍威尔将目前约4.3%的政策利率降至1%-2%区间，以降低不断攀升的联邦债务利息成本。
特朗普政府其他官员也加入了对货币政策的抨击。商务部长霍华德·卢特尼克等人声称，外界对关税引发通胀的担忧被过分夸大。
自上月与鲍威尔在白宫椭圆形办公室秘密会晤后，特朗普便开启连番辱骂模式。上周五他在社交媒体发文称：“真不明白理事会为什么不撤换这个彻头彻尾的白痴！”这位总统甚至再次扬言要解雇鲍威尔——这个他曾屡次威胁却从未落实的想法。
鲍威尔则强调美联储决策基于专业经济分析。“在我看来这并不复杂，（美联储）每个人都只希望美国经济稳健发展。”他上周如此表态。
过去两个月里，前美联储理事凯文·沃什多次公开指责央行自身招致了政治攻击。这位下任美联储主席热门人选上月在一场研讨会上直言：“媒体总在炒作政客对央行多么刻薄。要我说，成熟点！硬气些！”
总统施压美联储主席并非新鲜事，但以往多在幕后进行。1960年代，林登·约翰逊总统曾将时任主席小威廉·麦克切斯尼·马丁召至得州牧场，在门廊谈话时进行肢体恐吓，事后双方却向记者淡化冲突。1970年代，理查德·尼克松总统及其幕僚更向媒体散布时任主席阿瑟·伯恩斯“一边主张工资物价管制，一边谋求加薪”的虚假消息，最终迫使伯恩斯向白宫屈服。
上世纪70年代的高通胀最终以80年代初的惩罚性衰退为代价才得以遏制。自那以后，美国及其他发达经济体的央行行长们始终致力于、且基本成功地争取到政府对其更大独立性的支持，他们主张这种独立性将带来更好的经济成果。
“总统向美联储主席施压并不罕见，但特朗普的做法截然不同。他的攻击更加恶毒、持续且公开，”曾合著美联储独立运动史的投资经理马克·斯平德尔上周日接受采访时表示。
鲍威尔于2018年经特朗普任命出任美联储主席后，这位总统便屡屡指责其降息行动迟缓、未能及时支撑经济。而过去一周的批评则转向新维度：国会共和党人与白宫团队发现削减开支、降低赤字比预期更为困难，这促使特朗普要求通过降息来缓解不断膨胀的联邦债务利息压力——今年这笔支出可能超过美国军费预算。
对央行屈服于此类“财政主导”的担忧，正是上世纪50年代初美联储寻求脱离行政体系、争取所谓“独立性”的核心动因。若在缺乏明显经济恶化迹象时激进降息，反而可能推高长期利率——美联储虽能调控短期利率，但长期利率取决于投资者对美债的需求。
特朗普上周五承认：“我对鲍威尔的强烈批评，确实让他更难履行职责。”这种攻击令美联储陷入沟通困境：若公众认为央行未以国家利益为先，当其需要作出抑制经济增长以控制通胀这类艰难却必要的决策时，将面临更大阻力。
特朗普对鲍威尔日趋尖锐的抨击，暴露出这位总统在缺乏有力经济论据支撑时，几乎无计可施的困境。要实现其理想的货币政策，他必须更令人信服地阐明经济风险。
罢免鲍威尔的方案已较数周前更不可行。最高法院上月裁决特朗普有权解雇受法律保护的联邦专员时，特意强调美联储不在其列——这被视为对总统权力的明确限制。
第二种方案是异常提前宣布继任者，特朗普本月初曾暗示此意。这种“影子主席”策略旨在通过削弱市场对鲍威尔政策前瞻的信任，逐步架空其权威。但此举将使候任者陷入两难：若公开批评未来同僚（其上任后仍需这些同僚支持），将被市场视为总统傀儡；若维护美联储现行政策，则可能触怒特朗普而提前出局。
正是由于缺乏可行方案，特朗普持续施压的戏码恐将延续。美联储担忧五年内第二次放任通胀失控，但特朗普正通过明确问责机制来对冲这种制度风险——他不断警告官员们将为经济衰退担责。
“特朗普的炮轰确实有效，这正是他乐此不疲的原因，”斯平德尔指出。这种高压策略已形成独特威慑：即便无法立即撤换鲍威尔，持续的政治噪音本身就在重塑央行决策的心理边界。
（以上内容来自《华尔街日报》著名记者、有“美联储传声筒”、“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos）
编辑：马萌伟
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